Le programme du Nouveau Front populaire est d’une autre sorte, considère Blanchard. Avec une forte hausse des tranches supérieures de l’impôt sur le revenu, une taxation de l’héritage jusqu’à 100 % au-dessus de 12 millions d’euros ou bien encore le retour de l’ISF, « il est difficile de voir comment cela ne va pas conduire les entrepreneurs à déplacer en masse leurs opérations ailleurs », prévient-il d’abord.

Quant à la hausse du smic à 1 600 euros contre moins de 1 400 euros actuellement, qui influence toute l’échelle des salaires, elle devrait déclencher « une hausse majeure du coût du travail pour les entreprises ». Le Front populaire espère que le bond de pouvoir d’achat qui en découlera garnira les carnets de commandes, ce qui stimulera la production. « En tant que social-démocrate, commente Blanchard, je crois à l’égalité des chances, l’amélioration de l’éducation, en la redistribution de revenus des riches vers les pauvres ». Mais, il ajoute aussitôt qu’en tant qu’économiste, il sait qu’il y a « un équilibre délicat entre la réduction des inégalités et le maintien d’une croissance forte ». Pour lui, le programme du Front populaire « ignore cet équilibre. Voilà pourquoi il conduirait, à son sens, à « une catastrophe économique». Ce que beaucoup d’économistes keynésiens pensent tout bas.

« Comme pour le programme du Rassemblement national, on nous murmure de ne pas nous inquiéter, que le programme ne sera pas appliqué. Je suis sceptique. Ce programme s’engage à prendre des mesures spectaculaires dans les 15 premiers jours et il est difficile d’imaginer qu’ils se renient là-dessus, conclut Blanchard. Dans tous les cas, un programme moins mauvais serait toujours très mauvais. »